电子股的魅力在于爆发性

从2004年到目前共有两个阶段电子板块跑赢大盘：一是2007年10月到2008年10月的下跌阶段；二是2009年8月到2010年12月。两个阶段原因不一样：在第一个阶段是因为前期2006~2007年牛市中大盘股大幅跑赢电子板块。经济危机时，大盘回调力度较大，2009年4万亿投资带动的2009年牛市行情，电子又略跑输大盘。但从2009年8月开始，大盘开始震荡向下调整，但迎来了医药、电子等消费和新兴产业的巨大投资机会，此轮行情一直持续到2010年12月。

2010年也是电子业历史上近10年盈利水平最好的一次，几乎所有电子股在2010年都收益惊人。电子板块在2010年7月份开始进入疯狂，一直持续到12月。很多个股在此阶段股价翻倍，周期股被市场当成了成长股进行炒作。但从2011年年初到今年一季度，这些电子股季节收入和利润同比增速不断下滑，估值相应下降，诸多电子股跌幅达到50%，甚至70%。

经历暴涨暴跌的轮回，市场不断认识到，电子行业竞争激烈，公司经营波动极大，盈利和成长的持续性并不是很强。成长型和周期型投资方法用在电子股身上都不完全适合，市场投资电子股更看重的是电子股的爆发性，这是电子股独有的魅力所在。因为下游电子产品量大且客户集中，一旦公司某种零组件产品进入主流终端产品的供应链中，对公司收入和利润贡献拉动极大。当然，任何事物都具有两面性。由于产业链较长，产品升级快，客户变动大，公司极可能失去订单而业绩大幅下滑，莱宝高科(002106)就是典型的例子。所以，风险偏好的投资者更愿意去捕捉电子股的投资机会。

上半年电子股表现分化明显。统计的135家公司中，收益超过30%的只有11家公司，超过20%的25家，0收益以下的公司65家。涨幅居前的分别是智能手机产业链、LED照明、安防产业相关公司。而且即使在这些板块中，个股也差异明显，说明在今年上半年选股特别重要，板块整体行情不再出现。随着市场的成熟和对产业及公司深入了解，未来选股越来越重要，有的公司可能几年会给投资者持续回报，而有的几年无人问津。

由于电子股吸引力来自于爆发性，那就应关注容易出现爆发性的领域。手机、PC、电视由于量大且单价较高，市场规模巨大，而且技术进步和产品更新快，因此该行业及其上游电子元器件总是热点频出，不断有优秀公司冒出来，是牛股摇篮。这些产品中的新产品更值得关注，比如智能手机、平板电脑、超级本、智能电视。

2012年智能手机继续维持高速增长，全年增速达39%，集中度高；平板电脑出货将超1亿部，玩家基本上是苹果、亚马逊、三星、微软；超级本或在今年下半年放量，2013年爆发；智能电视已在全球范围内掀起热潮。

激烈竞争是电子元器件行业面临的最大问题，低成本和创新是主要战略。激烈竞争源自4个原因：行业技术门槛低、下游集中度高、消费者持续不断的降价需求、部分子行业退出成本高。面对竞争，只有具备低成本和创新两大核心竞争力的公司能胜出。

目前板块估值与沪深300成分相比仍有较大的剪刀差，热门股估值高企，周期股仍没跌出足够的吸引力，因此行业整体跑赢大盘的概率较小，下调行业评级至“中性”。下半年还是以精选个股为主，即以选择具备爆发性机会的上述移动终端产业链上市公司为主。考虑到这些公司目前的销售规模、市值、规模、进展，推荐长信科技(300088)、欣旺达(300207)、长盈精密(300115)、共达电声(002655)。（作者系东兴证券研究员）

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