中国联通下半年借3G打翻身仗目标95元买入

发布时间：2020-06-30 16:39:00 阅读：次来源：鞋架厂家

近期，中国联通(600050)“已与苹果公司达成协议，成为第一家在中国销售iPhone的移动运营商”的传言再次甚嚣尘上。对此，联通已出面否认签署了3年独家销售iPhone手机协议的报道，称仍处于谈判之中。

但我们认为，“iPhone引入”渐行渐近，其潜在意义重大。联通3G的强势营销即将展开，iPhone的加入将对市场营销起到推动作用，双方的真正合作已为期不远。

对联通来说，要打一个漂亮的翻身仗必须依靠3G。我们分析，联通3G的规模化启动将刺激国内3G在下半年加速发展，尤其是3G手机用户市场将得以启动和发展。我们判断，今年下半年，联通凭借其3G产品的独特优势，将成为国内3G运营市场的最大受益者；同时，下半年也是联通市场地位提升的拐点。

3G网络建设超预期

随着联通3G规模试商用的临近，国内3G将再次升温。

据我们了解，联通3G网络建设速度超出预期。联通计划到年底在284个城市建设8万个基站，7万个室内覆盖，目前建设推进速度超出预期，除第一批的55个城市已完成建设外，其余228个城市已完成建设计划的70%以上。网络建设的快速推进为联通提前规模放号赢得了时间。

此外，联通基站的总数已经从去年重组的15万个快速增加到近25万个，网络质量明显改善。

近期联通的3G推进速度继续加快。试商用城市已经扩展到100个城市；对用户的限制基本取消；广东规模试商用已经开始。联通计划于9月份进行规模试商用，试商用城市将扩大到284个；10月份开始55个城市正式放号，年底前全国284个城市全部商用。这标志着联通3G在下半年进入规模运营期。

我们认为，下半年联通有望成为国内3G发展的最强力量，联通市场地位转变的拐点即将到来。原因在于联通的GSM、WCDMA制式有着丰富终端和庞大的用户基础，这些用户不仅包括联通1.5亿用户，而且还有相当一部分中国移动[83.55 -0.06%]的用户。

据不完全统计，当前TD-SCDMA(移动)终端约有33种，CDMA2000(电信)终端约有223种，而联通的WCDMA终端有2849种。限于手机终端劣势，上半年中国移动和中国电信[4.14 -0.24%]发展的3G用户多数为上网卡用户，国内3G手机市场并未真正启动。

此外，截至去年底，全球4亿3G用户中，WCDMA用户达到2.87亿户，占据72%的份额；而2007年底WCDMA的市场份额还仅是67%。

我们认为，联通凭借其3G手机终端优势，通过规模化商用将正式启动国内3G手机用户市场，这意味着联通在最主流的终端市场上将占据先机。

iPhone助力强势营销

从双方利益角度出发，联通与iPhone双方具有较强的合作意愿，其最大分歧应在具体合作方式上，且双方的谈判已经进行了很长时间，说明双方的合作意愿确实很强，联通成功引入iPone的可能性极大。

我们认为，随着联通规模试商用的临近，联通3G的强势营销即将展开，iPhone的加入将对市场营销起到推动作用，因此，我们预计双方离合作协议的签署时间并不远了。

iPhone如果成功引入将对联通产生积极而重大的影响：

一是iPhone已树立起高端品牌形象，在国内亦受到不少用户的追捧，联通引入iPhone有助于联通打开3G手机市场，对国内3G市场形成带动作用。

二是iPhone的用户集中在高端用户，联通引入iPhone可提升其中高端用户比例。国外经验表明，AT&T即借助iPhone取得了极大的市场成功。

固网业务好于预期

中国联通上半年流失固话用户118万户，远低于电信899万户的水平；新增宽带用户483万户，较去年同期强劲增长35%。固网业务的良好表现利于稳定业绩，并且宽带业务占比的快速提升，将加快实现固网业务正增长。

我们预计，2009-2011年中国联通每股收益分别为0.25元、0.26元、0.33元，对应2009-2011年市盈率分别为31倍、30倍、24倍；当前联通估值具有安全边际，我们看好公司下半年在3G市场上的竞争表现，以及公司竞争地位的长期改善，维持中国联通“买入”评级，上调目标价至9.50元。

中国联通昨日收报7.42元，跌4.38%。