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创业板两项新政按下经济转型升级“按钮”

降低上市门槛、创设“小额快速”再融资机制，这是证监会推出的两项创业板新政。创业板这两项新政按下了中国经济转型升级的又一个“按钮”，也是新股发行体制向注册制过渡的一个重要尝试。

5月16日，证监会发布了修订后的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，其中有两项内容最为引人注目：一是降低创业板上市门槛，申报企业不再限于九大行业；二是创业板再融资制度设定了“小额快速”的定向增发机制，经核准后可“闪电”发行，且在特定发行对象范围内不保荐不承销。

新“国九条”开篇即提出，进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，对于加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级具有重要意义。创业板的两项新政即是由此而发。

同时，创业板两项新政很好地体现了新“国九条”中提出的“处理好市场与政府的关系”。这两项新政可以让创业板拟上市和已上市企业依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化，并可使市场在资源配置中起决定性作用。同时，这两项新政也是健全适合创新型、成长型企业发展的制度安排，也可引导投资者培育理性投资理念，在自担风险、自负盈亏的同时，提高风险意识和自我保护能力。

创业板两项新政也是推动国内资本市场更好地服务于经济转型升级战略计划的部分举措。

首先，放宽创业板上市条件将使更多创业型和成长型企业到创业板发行新股，通过量的扩张压低创业板已上市公司的过高估值。截至5月16日，创业板平均市盈率为50.72倍，而同期中小企业板为31.24倍，深市主板为15.83倍，沪市主板为9.69倍。

其次，放行创业板再融资是监管层释放的制度红利。自2009年7月份开板，10月30日首批公司挂牌上市以来，创业板企业再融资制度始终处于空白。众所周知，创业板上市公司在发展过程中对资金的需求十分强烈，有了资金支持上市公司不但可以更积极地拓展原有主业，还有可能实现并购等外延性增长。这项制度有可能引发创业板指的阶段性反弹。

从市场角度来看，这两项新政意味着创业板股权融资将加速，同时意味着IPO即将开闸。目前创业板估值水平过高，而随着IPO重启以及创业板再融资的落地，创业板估值将有一个回归的过程；长期来看，这两项新政利好并购成长型企业，战略性新兴产业将实现扩容发展，而传统产业则将面临缩容调整。简言之，这两项新政有利于创业板更好的服务于实体经济转型，进而提升创业板的投资价值。

总之，创业板两项新政在推动经济转型升级的同时，也是政府将定价权交给市场的改革尝试，未来拟上市企业只要信息全面、准确、及时披露，公司能否上市、以什么价格上市、以什么价格融资，市场说了算。从某种意义上来说，创业板这两项新政是对股票发行条件、上市标准和审核方式的探索，也是新股发行体制向注册制过渡的一个重要措施。

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